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　　中金发布研报称，保管康耐特光学（02276）2025/2026年盈利预测基本不变，现时股价对应2025/2026年39/31倍P/E。考虑公司行将入通和行业情感催化，该行上调策划价7%至58港元，对应2025/2026年47/38倍P/E，较现时股价有20%上行空间。公司公告将于2025年9月8日起被纳入恒生详尽指数及恒生港股通指数等13项指数，该行以为公司入通明怒放性将取得抬升。

　　中金主要不雅点如下：

　　公司现状

　　公司手脚全国树脂镜片龙头，时候、产能、客户壁垒深厚。高折率家具加快放量，重迭智能眼镜光学镜片爬坡，盈利高增旅途明晰。商场对AR眼镜镜片价值量及份额晋升仍有预期差，该行不时看好公司以传统树脂镜片基石、智能眼镜光学镜片第二成长弧线的双轮启动始终后劲。

　　1H25好意思国关税扰动影响收入，2H25产能开释启动营收建造

　　圭臬镜片+20%，主因家具结构优化，自主品牌占比晋升；功能镜片高基数下+8.8%；定制镜片因关税下好意思洲客户下单节律放缓，收入-4.9%。中国/亚洲（除中国）/欧洲/好意思洲+19%/+22.5%/+6%/-1.8%，因原土需求繁荣/好意思洲关税冲击。2H25，日本新建定制产线将于三季度投产，开释约20%定制产能，重迭前期延长订单回补，关税利空出清，该行预测好意思洲收入有望建造，推进合座增速回升。

　　XR考证就绪，AI眼镜放量在即

　　据Counterpoint解说1H25全国智能眼镜出货量同比+110%，由Ray-Ban

　　Meta握续热销及小米、RayNeo等新品牌加入带动。Meta凭Luxottica产能膨大，市占率达73%；小米AI眼镜热销。下半年Meta、三星及多家公司新品将上市，该行以为行业有望延续高景气增长。Meta9月预测发布带屏显Hypernova、第三代 Ray-Ban Meta（Aperol/Bellini）及 Meta × Oakley联名通顺款。其中Hypernova将来2年出货量约15-20万副，售价约800好意思元/副。公司自2022已接北好意思头部客户研发费与小试订单，时候旅途考证说明胜利，有望随AR眼镜放量扫尾事迹。

　　国内AI眼镜百镜王人发，2025销量有望打破百万台

　　洛图科技数据披露1H25中国智能眼镜全渠谈零卖量为46.8万台，+148%。小米、雷鸟改进、联思、李未可等家具已上市，Rokid

　　Glasses新品销量30万台；阿里、中国电信于7月底推出新品，360、字节向上、三星、理思、老凤祥、KTC康冠等也臆度打算发布AI眼镜。品牌和机型数目加多带动商场规模扩大。洛图科技预测2025智能眼镜中国全渠谈零卖量有望近140万台，+216%。公司正与国内初创企业/互联网大厂/手机厂商对接，锁定下一代智能中枢光学进口，后续出货节律向好有望带动事迹握续增长。

　　风险教唆：关税与地缘风险，AI眼镜交易化低于预期，行业竞争加重。

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背负剪辑：史丽君